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蒋彤:挖掘传统行业改善的投资机会

531日,中国证券报记者独家专访了上海景林资产管理有限公司合伙人、基金经理蒋彤,分享了景林资产的对市场的看法几选股逻辑,她认为,价值和成长并重是非常适合目前的转型结构的投资策略。战略性新兴产业目前有喜人的进展,一些大方向走得对、布局早的企业已经大有斩获。前瞻性是成长股投资的关键。不必要盲目追逐热门股,要买自己看得最清晰的、最踏实的品种。
 
中国证券报:A股市场走势怎么判断?对于上证综指、创业板的分化是否存在必然修复? 
蒋彤:我们选股为主,只要不是息口特别高的年份,我们坚信选股能够获得回报。在当前大的格局下,资金是比较宽松的,人民币国际化走的很坚定。 
一般而言,当主板和创业板走势出现较大剪刀差的时候是会出现修复。主板很多股票已经消化了不少负面的因素,我们也在评估。越来越多的迹象显示主板安全度已经比较高了。除了银行,银行还可能受到不对称降息的冲击。我们也在等待政策信号。
 
中国证券报:关于市场分化的走势背后的逻辑,你们有什么独到的看法? 
蒋彤:今年2月份以后,我们一直在考虑为什么中国GDP掉了1个点,企业盈利掉了很多?我们认为在经济转型期中不能只盯着GDP的数字。GDP是交易总额的概念,大部分企业是靠交易额获利的,当交易频率放缓,他们的盈利就很快恶化;只有产品好能提升利润率并且加快周转的公司,其利润才不受到宏观大势的影响。这样的公司不多,会被市场冠以高溢价。这是结构牛市和市场分化的背后逻辑。 
 
中国证券报:影响创业板走到头的约束因素有哪些? 
蒋彤:成长股溢价是有道理的,就我们的观察看,政策支持的七大新兴产业,确实很多方面都在扎实的成长过程中。如果创新停止、业绩明显低于预期就会出现风险。如果能够找到景气初期、估值合理的股票,就能做到独立于大盘。 
 
中国证券报:今年几乎所有资金的方向都是追逐热门,你们对集体追热点的这种市场行为怎么看,有怎样的建议? 
蒋彤:现在一些创业板涨的很大幅度的股票实际已经都是大白马了,2013P/E40-50倍,如果不能确认他们的成长更高足够支撑市值能成长更快,而手里又没有的,我们就不主张追了。 
没必要把所有的投资都放在热门上。比如传统产业供应端改善的公司很多,包括农药、氨纶、纺织制造都有很不错的表现,这都证明传统并未没有机会,深度挖掘传统或许是接下来获得超额收益的大机会。 
 
中国证券报:目前对于金融、地产以及水泥这样的板块怎么看? 
蒋彤:我们一直关注金融和地产板块。我们一直坚持以实业投资的观点来看公司,用实业投资的定价在比照股票市值。当然我们关注政策环境和各家公司是如何适用的,选取其中的常胜者。 
 
中国证券报:目前市场有什么值得关注的,尤其是新兴产业里? 
蒋彤:经济转型期,如果仅仅看上证综指,是比较沉闷的。目前市场上存在大量的低估值的股票,其中不乏从实业投资角度看都非常便宜的东西,比如纺织、地产、银行、机场等等,从这个角度看,市场是比较安全的。
代表经济转型的七大战略新兴产业是值得重视并花大力气研究和挖掘的。哪怕是经济并不算好,但这些方向里面,总有很多值得关注。我们比较看好半导体行业、军工。同时,对于传统行业供应端有改善的公司,我们同样关注。