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蒋锦志:民营资产管理公司的先行者

创办于2004年的景林资产管理有限公司,以旗下基金长期大幅超越市场的骄人业绩,成为中国背景对冲基金中最受广泛认可的机构之一,其低调务实的掌舵人蒋锦志自2001年以来在国内外市场投资中国上市公司历经十年,成为中国民营资产管理公司的先行者。

 

景林资产旗下海外对冲基金金色中国基金(Golden China Fund, 彭博资讯代码:GOLDCHI KY)自20047月成立以来,累计净收益率为680.45%(扣除税费、业绩报酬和各项费用后的净收益率,以下同),年复合收益率35.08%,在1亿美元规模以上的中国对冲基金中,多个年度的当年收益率在亚洲地区排名第一。经安永会计师事务所审计的海外理财专户在2001-2003年的3年间年复合收益率更高达106%

 

景林资产旗下人民币阳光私募基金长期业绩远远超越市场,多支基金获得三年期晨星私募评级五星评价和其他第三方机构或银行、券商的五星级排名。景林稳健和景林丰收长期双双位列华润信托开放式证券信托产品累计收益率前十名,景林稳健更以年复合收益率34.7%的业绩长期排名第一。景林资产凭借长期稳健业绩和良好风控连续两届荣获中证报“阳光私募金牛管理公司奖”,根据阳光私募金牛奖评选工作小组《2010年阳光私募发展报告》,“阳光私募金牛公司sharp指数超越全市场阳光私募平均sharp指数1.92倍,这表明在承受同样风险下,金牛公司获取收益的能力远远高于其他投资品种;而老牌私募景林资产以0.71sharp指数,位列阳光私募金牛公司sharp指数排名第一”。

 

景林资产管理公司董事长兼投资总监蒋锦志是五道口1989级学生,曾担任深圳证券交易所国债与期货部总经理,CFA,有超过19年证券从业经验。虽然曾被媒体称为最有希望成为“中国巴菲特”的人选,但他表示,“现在说这个还太早了。我们并不是要做巴菲特,而是学习巴菲特的投资理念和投资方法,我们也非常希望能像巴菲特一样可以在30多年间保持复合每年22%的投资回报率,在过去10年里我们的投资回报率远超过22%,但是未来还有20多年,所以,我们只能说是朝着这个方向去努力。”

 

20113月,蒋锦志在上海接受了记者的采访。他说话声音洪亮,时常会发出豪爽的笑声,给人一种积极向上的感染力。他说他很少接受采访,但是这是母校的事情,所以义不容辞。他很喜欢市场化商业化的氛围,“创业不同于在机关单位,或是给别人打工,你有一个自己的舞台,不管这个舞台的大小,你可以按照自己的想法去做,做这件事情的结果跟自己的努力和付出直接相关,我觉得这是一件挺好的事情。”

 

道口生活

 

蒋锦志在学生时代学习一直非常认真。1985年,他在浙江省参加高考,以全省文科第二名的成绩考上武汉大学国际金融专业。大学毕业之际,他本来想参加工作,“因为从农村出来的,想早点给家里挣钱算了”,但是,由于大学成绩非常优秀,老师希望他继续读研深造,向他推荐了中国人民银行总行研究生部。1989年,蒋锦志顺利通过研究生考试,来到五道口攻读硕士学位。

 

在五道口这几年的学习使蒋锦志收获很大,他不仅仅是获得了金融知识,尤其是金融实务相关知识,而且比较早地建立了跟五道口这个金融圈子的联系,“这种知识和网络对我后来的发展有很大的帮助。所以,我们确实非常感谢五道口给学生提供了很多好的发展机会。”蒋锦志说,五道口的毕业生对学校都有非常深的感情,因为学校不同于北大、清华等高校,人少校园小,毕业以后,大家比较团结、互相帮助,除了工作上的联系和业务合作以外,生活当中很多校友也是很好的朋友。

 

关于五道口的文化,蒋锦志体会最深的是它的开放、团结、务实、崇尚市场和自信。“自信是五道口学生一个明显的特点,大家胸怀都比较远大,给自己定位都挺高的。拿破仑说,不想当将军的士兵,不是好士兵。他连想都不想,自然就当不了将军。”

 

 在务实方面,五道口除了学校的师资教学务实以外,还有机会让学生参与调研实习活动。蒋锦志那一届曾到河北省霸县(现更名为霸州)人民银行基层锻炼了近一年。“这对于我们了解基层业务,还有跟基层的工作人员打交道,是非常好的一个事情。”他记得那时条件比较艰苦,食堂饭菜没有油水。蒋锦志和另外一位同学曹继东经常自己开小灶。北方那时大米比较少,曹继东同学还专门从湖南老家背了一袋子大米回来。有一个周末,大家感觉平时在食堂吃饭没吃好,于是几个人买了六七斤肥肉和一袋萝卜,就着铁锅煮熟,大家吃得很开心,全吃完了。

 

从基层回到北京后就投入到紧张的学习中,在学校的生活较为单一,基本上就是看书学习,在教室和宿舍之间,“两点一线”地生活,课余,有时候下下棋,打打网球。学校周末会有教室舞会,不过,他很少参加。

 

每当提到学校的黄永鉴老师,他就会开怀大笑。还记得早自习,有学生睡懒觉,黄永鉴老师每天勤于检查,先是敲门,如果没人回应,就拿一小凳子,站在门口上面,趴在男生宿舍门上的玻璃窗往里看。

 

老师有侦查的技术,学生也有反侦查的手段。“睡懒觉的时候,把宿舍门关得紧紧的,把门上面的玻璃用报纸封起来,敲门的时候躲在被窝里也不吭声。哈哈……”

 

黄老师出名的严格,但是多年以后,这些严格督导的故事却成为很多同学共同的美好记忆。

 

崇尚市场

 

1990年年底和1991年年初,上海、深圳证券交易所分别正式营业,中国股市开始进入集中统一规范发行和交易。1992年春天,邓小平同志发表南巡讲话,推动我国改革迈入了新的历史时期。

 

深圳作为改革开放的试验田吸引了很多怀揣理想和热情的年轻人。1992年夏天,蒋锦志毕业时也难以抵挡这种魅力。“我们都想去深圳,不想留在北京。”当时,国家外汇管理局深圳分局和深圳证券交易所两个单位都愿意接收他,他选择去了深交所。

 

“我们那时对交易所的理解并不深,只是觉得交易所是一个新东西,人少,人少就容易‘出头’嘛。”蒋锦志笑着说,“于是,本着这么一个朴素的道理就去那儿了。”

 

刚去时,交易所才30多个人,交易所各项制度也正在完善中,“我们那一届也正好赶上了证券行业大发展的时候,机会还是很多的。”蒋锦志在2004年负责筹建了国债期货部门,担任部门总经理,并推出了国债回购业务、国债期货业务等多项业务,使深交所的国债期货业务取得了快速的发展。

 

以前,由于历史原因,深交所的期货市场和国债市场一直没有发展起来,蒋锦志组织人员,设计了一个产品,让国债期货的实物交割和现金交割可以同时进行。“这个产品,一下子就把深交所的期货业务做起来了,并带动了深交所国债现货和回购市场。从那以后直至国债期货在全国范围被关闭,深交所的期货市场成交额与上交所几乎不相上下,这让蒋锦志着实自豪了一阵子。

 

4年以后,他离开了深交所,但并不后悔这一选择,“因为后来的路更丰富,更精彩”。

“五道口大多数人都不愿意去政府,好像细胞的基因里面就带有比较市场化的色彩,倾向于从商,再加上,我觉得自己的个性也不适合在机关里面呆着,比较喜欢自己干点自己可以控制的事。”

 

1996年,蒋锦志加入全国大型券商国信证券股份有限公司,担任总裁助理。3年后,他想继续充电学习,赴美国加州大学洛杉矶分校游学一年,研习金融和房地产。回国后,创办了深圳市正达信投资有限公司,还曾担任粤海证券(香港)董事长。在忙碌工作的同时,他仍然抽出时间学习,2003年,在香港轻松通过了CFA三个级别的考试,取得特许金融分析师的资格。

 

价值投资

 

进入21世纪,随着国民财富收入的增加,更多的人和公司需要有专人来帮助自己打理财富,蒋锦志适时创办了景林资产管理公司,成为民营资产管理公司的先行者。目前,公司同时管理多个本、外币基金,管理资产超过百亿元人民币,并在市场中有诸多骄人的表现,不仅在“牛”市常跑赢大市,即使在市场低迷的时候也能逆势而上,以优秀的投资业绩记录在业界赢得声誉。

 

“我们投资的理念很简单,就是价值投资和逆向投资策略。”蒋锦志说,但这并不是机械的,而是动态的。

 

景林通常会将自下而上的调研与自上而下的全球宏观分析相结合,不为高溢价买单,也不放弃低价买入机会。“比如,投资一家企业,没有上市时要分析它是否值得股权投资,上市以后考虑上市的溢价,流动性溢价,如果企业的评估价值是10块钱,高于10块钱我就卖了。”

 

景林的投资理念借鉴了西方发达国家的投资经验,但是在实际运用中,又结合了中国的实际情况。因为西方很多是大企业,变化小,而中国目前中小企业数量庞大,很多企业正处于快速发展阶段,必须紧紧跟踪企业的管理层、企业的战略发展,关注企业的变化及其发展前景,确定企业的投资价值,而不是等到企业已经发展得很大了,再去投资。而且,中国经济受政策的影响较大,普通大众投资者的投机心理比较强。

 

蒋锦志说,要发掘一家企业,需要大量地深入调查和研究。“我们会通过一些途径了解这家公司管理层的素质、公司发展战略、商业模式、团队成员等;我们还会拜访它的上下游客户、它的竞争对手,甚至于一些跟公司有联系的部门或机构,比如,税务局、工商局,给它贷款的金融机构等;除了这些,我们还会想办法到这家公司的所在地,找一些当地的熟人或朋友来了解这家公司的真实情况。”

 

快乐投资

 

蒋锦志现在每天的工作时间一般在12个小时以上,平时除了滑雪,较少娱乐爱好。但是,这并没有成为他的负累,沉浸在工作中,每当发现一个好的投资,就会生出许多喜悦的心情。

 

“关键是你有一个什么样的心态,你如果心态放轻松一点,你就不会累,还有一点,你别对自己要求太高。”

 

“累或不累,跟你喜不喜欢做这件事情有很大的关系。”蒋锦志说,你看那些打高尔夫球的,夏天户外烈日炎炎温度高达40来度,冬天寒风凛冽冰冷刺骨都还在外面打球,对于不喜欢的人来说,这是一件非常痛苦的事情,但是对于那些高球爱好者来说,冬练三九、夏练三伏却是一个非常享受的过程。

 

你是在工作,还是在享受?只有当你把工作和享受结合在一起时,你的工作才能做得好。蒋锦志说,景林整个团队的工作氛围是一种快乐投资。工作时保持心情愉快,同时,也享受工作带来的快乐。

 

寻找发现有价值的公司,对于蒋锦志来说无异于发现“新大陆”。每天接触大量的信息,对此加以分析整理,在一堆一堆的报告里面挑选,筛选有用的信息,突然,你发现了一家好的公司,眼前一亮,心里会有一点点激动。然后,你再投资这家公司,支持它的发展,跟随企业成长,在业内形成良好的口碑,被广大投资者认可。这个过程是一件很开心的事情。

 

景林曾经在张裕、腾讯、古井贡,伊泰等投资上崭获颇丰,同时,也在这些企业的成长中收获了很多成就感。

 

蒋锦志说,当初酝酿创设景林之时,几个伙伴在一座小山上讨论,认为当前资产管理在中国还处于起步阶段,属于朝阳产业,我们做资产管理行业的目标就是要创造长期价值。彼时在山上放眼望去,映入眼帘的正是一片郁郁葱葱的树林,形成一道美丽的风景。故此取名“景林”,取其枝繁叶茂、基业长青之意;同时也暗含古书中孙武自云:“隐居景林,经以兵法”,以表高山仰止之情。